ЦБ снизил ключевую ставку – второй раз за год
ЦБ РФ снизил ключевую ставку, отметив снижение темпов инфляции. Нынешнее замедление роста цен – временное явление, отмечают эксперты. Решение потратить нефтяные сверхдоходы из Фонда национального благосостояния может вызвать новый виток инфляции, при этом нерешенной остается главная проблема – низкие темпы роста экономики.
Сегодня ЦБ РФ вторично за год снизил ключевую ставку. Снижение произошло на 25 базисных пунктов — с 7,5% до 7,25% годовых. Понижение ставки было ожидаемым – более того, председатель Центробанка Эльвира Набиуллина не исключала шаг и в 50 базисных пунктов.
Снижение ставки регулятор объяснил снижением инфляции, которое происходит последние месяцы. К 15 июля, по данным Минэкономразвития, рост потребительских цен замедлился до 4,5% в годовом выражении после пиковых 5,3% в марте. Замедление связано с дефляцией продовольственных цен, которая носит временный характер и обусловлено сезонным колебанием цен на плодоовощную продукцию, указывала в аналитических обзорах главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. Других факторов для снижения инфляции Орлова не видит – неурожай в Европе может привести к росту мировых цен на сельскохозяйственную продукцию.
Тем не менее инфляционные ожидания остаются на повышенном уровне – главным образом,из-за неясности с использованием ликвидной части фонда национального благосостояния. В том случае, говорит регулятор, если сверх порогового уровня в 7% ВВП может оказать «повышательное давление на инфляцию».
Фонд национального благосостояния аккумулирует доходы от продажи нефти при цене на Urals выше $41,6/барр. Сейчас размер ФНБ – около 3,8 трлн руб., что составляет около 3,6% от российского ВВП. По прогнозам, до конца года размер ФНБ может возрасти до 7,9 трлн руб., до уровня 7% – таким образом все деньги, что окажутся в фонде сверх лимита, можно будет потратить. Минфин прогнозирует, что в 2020 г. в ФНБ сверхлимита окажется 1,8 трлн руб., в 2021 г. – 4,2 трлн.
В правительстве спорят, куда потратить деньги из ФНБ. ЦБ РФ в ответ и вовсе предложил поднять порог, после которого можно будет тратить средства – поскольку начиная с 2017 года, когда было установлен порог в 7%, экономические риски изменились. Набиуллина напомнила, что целью правила в 7% являлось снижение зависимости экономики от цен на энергоносители, но если тратить все средства выше 7%, зависимость вернется. «Пока размер допустимых ежегодных трат ФНБ не обсуждается», – подчеркнула Эльвира Набиуллина в интервью Reuters в начале июля.
Средства из ФНБ использовались для докапитализации госбанков, ВТБ, Газпромбанка и Россельхозбанка. По данным Минфина, в привилегированные акции банков вложено 279 млрд руб., на субординированных депозитах в ВТБ и Газпромбанке (для инфраструктурных проектов) лежит 138,4 млрд руб., в ЦБ размещено $15,4 млрд, 13,5 млрд евро, 2,6 млрд фунтов стерлингов и 1,4 млрд руб. , в ценные бумаги российских компаний, реализующих инфраструктурные проекты, – 166,6 млрд руб. и $4,1 млрд. В облигации других государств инвестировано $3 млрд. Также средства ФНБ использовались для финансированя проектов Российского Фонда Прямых Инвестиций, в том числе устранение цифрового неравенства с «Ростелекомом», «Запсибнефтехим» с «Сибуром», а также в проект «Росатома» – строительство АЭС «Ханхикиви-1» в Финляндии. Из ФНБ частично профинансировано строительство ЦКАД, «Ямал СПГ», модернизация БАМа и Транссиба, покупка локомотивов для РЖД.
По мнению министра экономического развития Максима Орешкина, главным проинфляционным фактором является рост потребительского кредитования. Именно потребительское кредитование, до сих пор выступавшее драйвером роста, в первом полугодии стало одной из причин снижения реальных располагаемых доходов населения – они сократились на 1.3% из-за объема обязательных платежей, в том чиое по кредитам. Они «съели», по данным Минэконома, 0,7% от роста доходов. По данным ЦБ, в июне продолжился рост кредитования реального сектора на фоне смягчения денежно-кредитных условий. Годовой темп прироста кредитов нефинансовым организациям достиг максимума с 2015 года, а прирост физлица стабилизировался после увеличения в предыдущие месяцы.
Для стимулирования экономического роста Минэкономразвития уповает на рост инвестиций. Набиуллина указывает на необходимость защиты инвесторов – независимые суды, лучшее качество корпоративного управления, развитие человеческого потенциала. По ее словам, сначала разговоры об улучшении инвестиционного климата «казались правильными, потом общим местом, потом обращение к стало казаться пустыми словами чиновников, а теперь иногда похоже на крик отчаяния».
Регулятор не исключил, что еще раз снизит ставку на одном из ближайших заседаний совета директоров и перейдет к нейтральной денежно-кредитной политике в первой половине 2020 г. Следующее заседание совета директоров состоится 6 сентября, затем – 25 октября и 13 декабря.